蜜雪冰城曾于2022年9月份递交招股说明书，计划登录深交所主板，不过再无最新进展。2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团，港交所能否成为“雪王”落脚地？
财务数据亮眼
回顾过去几年的发展历程，蜜雪冰城在终端零售额上实现了惊人的增长。从财务数据上看，蜜雪冰城自2019年起便展现出持续增长的态势。截至2022年一季度，其实现营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元；同期归母净利润则分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元和3.91亿元。
仅在2022年全年以及2023年前九个月，其门店网络便实现了约300亿元和370亿元的终端零售额，业绩表现极为亮眼。即便是在规模庞大的基础上，蜜雪冰城依然保持着强劲的增长势头、出色的盈利能力和充裕的现金流。
超高的门店数带来业绩支撑
从营收结构来看，蜜雪冰城的业务高度依赖于向加盟商销售商品和设备，这一部分的收入占比持续稳定在98%以上。具体来说，2021年至2023年前九个月，这一块的营收分别达到了101.55亿元、132.99亿元和151.10亿元，占比始终维持在98%左右的高位。
这种营收结构反映了蜜雪冰城的商业模式特点：以加盟为主，通过向加盟商提供商品和设备来实现盈利。这种模式的优点在于可以快速扩张市场，提高品牌知名度和市场占有率。
蜜雪冰城的高营收的背后正是来自于门店数量的高速增长，招股书数据显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城在海内外共有36153家门店。其中，国内为32180家，国外为3973家，是国内门店数量最多的茶饮品牌。
虽然门店数遥遥领先，但单店营收能力一般，以2022年数据计算，平均单店产出为63万元，同期茶百道的单店产出为66万元，而2021年茶百道的单店产出一度高达71.8万元。
在单店营收能力不高的情况下，蜜雪冰城依然能卷出一条路来的关键在于下沉市场。
始终贯彻下沉市场路线
相较于奈雪的茶和喜茶等高端茶饮品牌20多元的客单价，蜜雪冰城以其10元以下的亲民价格，在茶饮市场中独树一帜。多年来，蜜雪冰城始终坚持这一价格策略，几乎未曾提价，从而赢得了广大消费者的青睐，尤其是下沉市场的用户群体。
正是凭借这种极致的性价比优势，蜜雪冰城成功从竞争激烈的下沉市场中突围而出，迅速扩展至全国范围。截至2023年9月30日的数据显示，蜜雪冰城的门店网络已经遍布中国31个省份、自治区和直辖市，深入约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇，实现了对所有线级城市的全面覆盖。值得一提的是，三线及以下城市在蜜雪冰城门店布局中的占比始终保持在55%以上，凸显了其对下沉市场的深耕和重视。
蜜雪冰城的成功并不仅限于国内市场。依靠其可快速复制的商业模式，蜜雪冰城在海外市场也取得了显著进展。自2018年在越南河内开设第一家门店以来，短短四年左右的时间内，蜜雪冰城便在日本、韩国、泰国乃至澳大利亚等11个国家成功复制了其在国内的成功经验，相继开设了3100家门店。
茶饮市场的下半场：供应链
投资人史保刚曾深刻指出：“尽管从表面上看，蜜雪冰城是一家奶茶企业，但实际上，它远不止如此。它更像是一家奶茶产品的全方位供应商，盈利的很大一部分来源于其强大的供应链。蜜雪冰城拥有从奶茶产品研发、生产到物流销售的完整产业链。”这一观察准确地揭示了蜜雪冰城成功的核心所在。
在众多茶饮品牌中，奈雪的茶和喜茶等原本定位于高端市场的品牌，如今也开始转变策略，进军下沉市场。与此同时，书亦烧仙草、乐乐茶等品牌也在加盟政策上做出积极调整，意图在下沉市场中占据一席之地。然而，蜜雪冰城之所以能够在这场竞争中保持价格优势，其强大的供应链功不可没。
据招股书披露，蜜雪冰城在饮品食材的自给自足方面做得尤为出色，约60%的饮品食材为自产，其中核心饮品食材更是实现了100%自产。这一举措不仅确保了食材的质量和供应的稳定性，还有效地控制了成本。蜜雪冰城已经发展成为我国现制饮品供应链领域的佼佼者，拥有生产品类最全、规模最大的供应链体系。
蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽等地建立了五大生产基地，总占地面积高达67万平方米。这些生产基地覆盖了糖、奶、茶、咖、果、粮、料等七大类用于制作现制饮品的食材，年综合产能惊人地达到了约143万吨。此外，公司还投入巨资建设了50多条智能化生产线和总面积达30多万平方米的生产设施。由26个仓库组成的自主运营的仓储体系以及覆盖全国31个省份、自治区、直辖市的庞大配送网络，确保了产品能够及时、高效地送达每一个门店。
正是得益于这样成熟的供应链体系，蜜雪冰城才能在激烈的茶饮竞争中脱颖而出，将产品做到极致的性价比。
奈雪已经在港股上市，上市时候最高价18.98元，现在仅有3元多一点点。从上面数据可以看出，蜜雪冰城的利润增长就是受新加盟店扩张受到制约，蜜雪冰城还能再开多少家门店大概率决定了蜜雪冰城的天花板，各位觉得上市后的蜜雪冰城值得拥有吗？
