固态变压器（简称SST），又称电力电子变压器，是一种基于电力电子技术和高频电磁感应原理的新型电力变换设备。
分析认为，数据中心供电架构经历了从传统交流UPS到高压直流（HVDC），再到固态变压器（SST）的三代技术演进。
展望未来，固态变压器在数据中心应用中具有巨大的发展空间，反映出AI驱动的高性能计算需求持续攀升。随着成本降低，行业渗透率有望实现增长。
固态变压器产业链各环节拆解
上游原材料
主要包括半导体材料、磁性材料、结构件及配套电子元件等。
半导体材料以碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）等宽禁带半导体为主，国内相关企业有斯达半导、时代电气等。
磁性材料方面，非晶合金和纳米晶合金占据主导地位，重点企业有安泰科技、云路股份等。
结构件部分涉及铝合金散热器、铜绕组及特种绝缘材料，相关企业有上海电气绝缘材料有限公司、江苏神马绝缘材料有限公司等。
中游设备制造
涵盖芯片封装、模块集成、整机设计及系统测试等环节。
中国固态变压器行业中游制造企业分布呈现显著的区域集聚特征，主要集中在北京、上海、广东、江苏、浙江等经济发达省市，如华为电气、比亚迪电气、特变电工等国内龙头企业，以及ABB、西门子、施耐德等国际知名企业。
下游应用场景
包括智能电网、新能源、轨道交通、工业等领域。
在智能电网改造中，SST可用于动态电压调节、谐波治理等；在新能源领域，光伏电站配套SST渗透率不断提升；在轨道交通场景中，SST在牵引供电系统的应用进入验证阶段；在工业领域，钢铁、化工等高耗能行业利用SST进行电能质量改造。
此外，数据中心供电系统、船舶电力推进等新兴应用领域也开始试点使用固态变压器。
固态变压器产业链企业盈利能力
企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。
本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取7家固态变压器产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。
第7 泰永长征
产业细分：配电设备
盈利能力：净资产收益率3.67%，毛利率28.90%，净利率4.75%
业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测
主营产品：配电电器为最主要收入来源，收入占比50.64%，毛利率26.69%
公司亮点：泰永长征固态变压器产品目前处于技术方案论证阶段，尚未投入市场应用。
第6 新特电气
产业细分：输变电设备
盈利能力：净资产收益率-3.09%，毛利率22.98%，净利率-15.80%
业绩预测：ROE最近三年最高为7.60%，最新预测均值3.01%
主营产品：变压器为最主要收入来源，收入占比92.36%，毛利率29.23%
公司亮点：新特电气关注数据中心行业发展趋势，布局固态变压器（SST）配套用变压器的研发与创新，目前处于技术研发阶段。
第5 中国西电
产业细分：输变电设备
盈利能力：净资产收益率4.83%，毛利率20.75%，净利率5.50%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至4.83%，最新预测均值6.80%
主营产品：变压器为最主要收入来源，收入占比41.37%，毛利率14.35%
公司亮点：中国西电所属子公司西安西电电力拥有固态变压器研发能力及相关产品，其向“东数西算”数据中心提供的2.4MW固态变压器。
第4 特变电工
产业细分：综合
盈利能力：净资产收益率6.44%，毛利率18.12%，净利率3.68%
业绩预测：ROE最近三年连续下降至6.44%，最新预测均值8.41%
主营产品：电气设备产品为最主要收入来源，收入占比22.85%，毛利率17.58%
公司亮点：特变电工已对固态变压器产品进行研发，随着固态变压器应用场景增加，公司可迅速推进相关产品的市场化。
第3 伊戈尔
产业细分：其他电子
盈利能力：净资产收益率9.26%，毛利率20.35%，净利率6.48%
业绩预测：ROE最近三年连续下降至9.26%，最新预测均值9.59%
主营产品：能源产品为最主要收入来源，收入占比72.61%，毛利率20.25%
公司亮点：伊戈尔对固态变压器保持关注，目前该产品正在研发过程中。
第2 金盘科技
产业细分：输变电设备
盈利能力：净资产收益率14.51%，毛利率24.32%，净利率8.27%
业绩预测：ROE最近三年波动在10%-17%，最新预测均值15.27%
主营产品：变压器系列为最主要收入来源，收入占比58.36%，毛利率28.53%
公司亮点：金盘科技已开展固态变压器、JST高压直流系统、超级电容柜等前沿技术产品，以及超大功率不间断电源(UPS)、高压直流模块(HVDC)等相关研发工作。
第1 四方股份
产业细分：电网自动化设备
盈利能力：净资产收益率16.62%，毛利率32.33%，净利率10.30%
业绩预测：ROE最近三年连续上升至16.62%，最新预测均值17.62%
主营产品：电网自动化为最主要收入来源，收入占比47.61%，毛利率41.54%
公司亮点：四方股份推出的SST新一代数据中心供电方案创新性采用无工频变压器设计，能够实现中压AC直转低压DC，最高效率可达98%以上。
