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老于说油百家讲坛系列(十一):国际原油市场-沙特、俄罗斯和美国三国杀

老于说油 2020-03-30 15:25 发文

作者:冠德车到 李哲

未经作者授权不得随意转载发布。

近期国际原油市场频发“惊天事件”,国内外各大媒体争相报道,相信大家的朋友圈已经被各类新闻及小道消息刷屏。那么过去的1-2周,国际原油市场到底发生了?起因是什么?影响国际原油市场的因素有哪些?历史上曾发生过几次国际油价暴跌事件?未来油价将如何演变?

冠德车到王牌讲师通过视频为大家讲述。

讲师:李哲  北京冠德车到网络科技有限公司 供应链/APP运营总监,拥有在政府及跨国公司近30年丰富的环境、安全及供应链管理实战经验。加入冠德车到前,先后在通用电气(GE)及壳牌(中国)分别担任中国区/亚太区HSSE经理及集团公司供应链总监。


过去1-2周国际原油市场发生了什么?起因是什么?

上周3月9日国际油价大跌,最大跌幅曾达到50.8%,WTI油价最低跌破30美金;同时美国股市截至昨日已四次触发熔断,媒体上充满了“黑色星期一”、“活久见”、“史诗级”……

发生国际原油巨幅下跌的直接诱因是:OPEC和俄罗斯减产协议没有达成和全球疫情蔓延对全球经济影响对原油的供需双杀而造成的! 

背后深层次原因:

1)沙特,俄罗斯和美国长期的国际原油市场份额之争:自从2017年限产协议执行以来,沙特减产的执行率基本上维持了110%以上,而俄罗斯减产执行率只是70%左右;可以说减产协议实际上是靠沙特的一己之力苦苦支撑才得以达成,但换来的是市场份额的持续减少,沙特实际上在减产的事情上是痛并快乐着的心态;而减产的份额基本上被美国渔翁得利,美国去年9月份由石油进口国华丽转身变成石油净出口国,2019年美国更是超越沙特和俄罗斯变成世界第一产油国,长期战略角度这不符合俄罗斯国家利益。 

2)疫情对经济的影响造成了对国际原油需求的担心,严重打压了国际油价。

3)政治因素:俄罗斯与美国历史上是政治死敌,2014年美国对俄罗斯的经济制裁及最近美国插手俄罗斯北溪二号管线项目都让俄罗斯耿耿于怀!俄罗斯此次拒绝同沙特达成减产协议实际上有通过低油价打压美国页岩油的心思,通过低油价迫使大部分美国页岩油公司破产,造成大量的垃圾债进而影响美国股市和金融市场。

影响国际原油市场的因素有哪些? 

国际原油的影响因素有四个:供应端,需求端,政治属性和金融属性,可以通过观看视频了解!

历史上油价大跌

1998年“亚洲金融危机”:最大跌幅61%(1997年1月至1998年12月,布伦特原油价格自高点24.80美元/桶跌至9.75美元/桶)!亚洲金融危机爆发导致市场对全球经济增长信心不足,1998年全球经济增速从前一年的4.18%减速至2.5%,其中新兴经济体平均增长从1997年的5.85%下滑到3.7%,发达经济体受冲击不大,增长仅下滑0.7%。全球石油需求增速减速至0.5%。OPEC在1998年4月和7月两次减产,幅度分别为125万桶/日和133.5万桶/日,同时全球经济在美国的强势引领下触底回升。

2001年“911”:最大跌幅40%(布伦特原油价格在2个月内,自高点29.43美元/桶跌至17.68美元/桶,区间最大跌幅40%。)“911”发生前,世界经济已经减速至2.46%,全球原油需求增长低于1%。“911”恐怖袭击造成世界航空业的严重损失,美国甚至开始大量出口航空用油。OPEC两次宣布限产保价,2001年9月和2002年1月分别宣布减产350万桶/日和150万桶/日,包括俄罗斯在内的非OEPC国家也承诺减产46万桶/日;而全球经济也在2002年后逐步回暖。

2008年“全球金融危机”:最大跌幅75%(2008年7月达到了历史最高的144.49美元/桶至2008年12月,原油触及36.61美元/桶低点)2008年金融危机爆发,全球经济增速迅速下滑至0.01%(2009年实际GDP),原油需求连续两年负增长,同比增速-0.39%/-1.68%。OPEC迅速推出三次减产:2008年9月减产52万桶/日;2008年10月减产150万桶/日;2008年12月减产220万桶/日。同时,2008年12月16日,美联储宣布将联邦基金利率降至0至0.25%的超低水平,实施量化宽松政策,经济预期企稳。

2014-2016年“页岩油冲击”:最大跌幅76%(从2014年6月至2016年1月,国际油价最高跌幅达到76%,美油跌至40美元/桶以下)2010年后,美国的页岩油革命对全球原油供应前景产生了冲击,为了维护市场份额并争夺石油定价权,美国页岩油经过多次市场整合与并购重组,平均开采成本下降了50%,大大提高了开采效率。2014年11月27日,在OPEC会议上沙特阿拉伯力排众议,就减产没有达成协议,美油暴跌7美元/桶,跌幅逾6%。2015年6月5日,OPEC决定维持约3000万桶原油产量不变。2015年12月4日,因伊朗增产,OPEC上调原油产出上限至3150万桶/日,美油跌至40美元/桶以下。从2014年6月至2016年1月,国际油价最高跌幅达到76%,而OPEC市场份额仅增加了3%。2015年-2016年间,沙特阿拉伯连续两年出现近千亿的巨额财政赤字,委内瑞拉等国经济出现严重的通货膨胀,濒临崩溃。

2018年OPEC增产和对伊制裁不及预期:最大跌幅41% (油价也从2018年10月的86.07美元/桶跌至12月底的50.57美元/桶,区间最大跌幅41%)2018年5月8日,美国再次宣布退出有关解除对伊朗制裁的《联合全民行动计划》(JCPOA),并设定90天和180天的制裁缓冲期。9月伊朗原油出口量降幅和降速远超预期,市场担忧对伊朗制裁过严导致原油供给不足,油价飙升至2014年后新高。尽管特朗普多次喊话要求OPEC增产以降低油价,但OPEC不予理睬,10月的沙特记者事件成为沙特态度的转折点。同时美国通过对长期进口伊朗石油的8个包括中国在内的重点国家实施180天的“适度豁免”,放松了对伊朗的制裁。在两方面的共同作用下,石油市场重新回到了宽松格局。

通过以上历史上油价大跌事件规律可以看出:油价大跌基本上都是由于供需二端阶段性的不平衡引起的,对于油价的提振措施历史上经常采用的有减产,降息,量化宽松和地缘政治政策,这些措施将对于本次油价恢复也具有很强的借鉴意义。

国际油价未来如何演变? 

低油价是不符合沙特,俄罗斯和美国三方长期利益的:

1.沙特和俄罗斯都是石油出口大国,政府的财政收入严重依赖于石油出口,俄罗斯政府财政预算平衡是在50美金左右,沙特政府财政预算平衡在80美金左右,其中特别是沙特政府的财政收入80%左右来源于石油出口,低油价会大大降低石油出口带来的收入。

2.沙特阿美公司去年在沙特国内上市时国际油价是60美金左右,最近由于油价大跌沙特阿美股价已经跌破发行价,市值严重缩水!长期低油价肯定会影响沙特阿美未来的国际市场上市计划。 

3.美国页岩油的生产成本是50美金,低油价会严重损坏美国页岩油行业,有媒体报道美国只有5家页岩油生产商在30美金油价可以保持盈利,而其它页岩油商都会因为长期低油价无法盈利最终破产,造成大量的页岩油公司垃圾债,进而严重影响美国金融系统;美国今年是大选年,页岩油产业背后的利益财团是美国总统大选必须要争取的重要利益财团,低油价不符合利益财团期望。

未来如何演变?未来国际油价走势预计: 

1.短期1-3个月国际油价会低位徘徊,美国政府会利用降息,增加市场流动性等刺激经济措施来提振油价,沙特和俄罗斯由于低油价带来阵痛,未来重回谈判桌进行限产协议谈判必将是符合双方利益的选项,而且很大的可能性会拉上美国一起进行国际原油市场份额再平衡;当然美国除了经济刺激措施,答应加入限产协议之外,还有一个选项是发动中东地区局部战争,通过造成局部地区军事冲突升级进而影响油价,历史上证明也是行之有效的手段。

2.中期3-6个月国际油价随着新的减产协议,经济刺激等措施的提振,如果在全球疫情稳定,全球经济逐步复苏的加持下势必会重回轨道,预计恢复到60美金以上是可以预期的! 

3.长期6个月以后,国际原油将回归供,需,金融属性和地缘政治等因素综合影响下的市场价格。

敬请关注下期的“老于说油”。

本文作者


冠德车到 李哲


李哲 | 北京冠德车到网络科技有限公司 供应链/APP运营总监,拥有在政府及跨国公司近30年丰富的环境、安全及供应链管理实战经验。加入冠德车到前,先后在通用电气(GE)及壳牌(中国)分别担任中国区/亚太区HSSE经理及集团公司供应链总监。


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