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斯伦贝谢一季度业务分析: 字缝里都写着“复苏”

角马能源 2021-04-28 13:56 发文

文 | 武魏楠

4月23日,斯伦贝谢公司召开2021年第一季度业绩电话会。斯伦贝谢首席执行官Olivier Le Peuch在电话会上表示,在经历了油价历史性暴跌之后,石油市场已经开始了新的增长周期,预期明年石油服务市场的需求将强劲恢复。

4月26日,斯伦贝谢公布了2021年第一季度业绩。其全球营收52亿美元,环比下降6%,较疫情前下降30%;国际营收42亿美元,环比下降3%,北美营收9.72亿美元,下降17%。现金流方面,斯伦贝谢运营现金流为4.29亿美元,自由现金流为1.59亿美元。

押宝国际业务,市场复苏显示出持续性

看起来斯伦贝谢的第一季度日子过的并不怎么样。但实际上从去年四季度斯伦贝谢剥离北美压裂业务就看得出来,它们是把未来的重点放在了国际业务上。

而国际业务看起来下降,但实际上除了收入3%的下降,其他的数据都表现出了好消息。

2020年第四季度,斯伦贝谢剥离了北美压裂业务。排除资产剥离的影响,2021年第一季度全球营收与上一季度基本持平,与去年同期下降了23%。北美营收不考虑资产剥离的影响,环比增长了10%,同比减少了36%。

斯伦贝谢第一季度营收的下降主要反映了去年第四季度北美资产剥离的影响。斯伦贝谢认为,不计算资产剥离的影响,全球营收与上一季基本持平,反映出了从去年第四季度开始的石油市场复苏在今年得以延续。

往年,第一季度由于是北半球(许多产油国所在地)的冬季,斯伦贝谢的一季度收入都会有不少的环比下降。但2021年第一季度收入的环比下降是2008年以来最少的,而斯伦贝谢在拉丁美洲、中东、非洲等国家的收入也有了很大幅度的增加。

此外国际钻井数是2011年以来环比增长最多的。这些数据都反映出石油产业的复苏是延续性而非短暂的。而斯伦贝谢也打探提出下半年国际业务将出现两位数以上的增长。

财务数据优异,斯伦贝谢野心勃勃

接下来说说财务数据。虽然收入在减少。但斯伦贝谢一季度税前营业利润率为12.7%,已经是连续三个季度的增长。而且利润率还比去年同期增长了2.3个百分点。这可是2019年第三季度以来的最高利润率。

虽然表面上看,斯伦贝谢的一季度收入下降了。但税前营业收入增长1%;税前营业利润率增长了0.88%,达到13%;EBITDA利润率保持在20%,增长了203个基点。。斯伦贝谢去年鉴定的资本管理和成本削减的积极影响开始显现。

对于4.29亿美元的运营现金流和1.59亿美元的自由现金流,斯伦贝谢的平价是pleased with cash flow(对现金流感到满意),毕竟这是在支付了1.12亿员工遣散费基础上的好消息。而且斯伦贝谢还大胆的预测全年现金流将进一步增长,减少债务净额。在债务方面,一季度末斯伦贝谢净债务额137亿美元,比上季度末减少了2.07亿美元。

在种种利好之下,斯伦贝谢预计二季度总收入能以个位数的比例增长,利润率也可能够扩大50到100个基点(增加0.5到1个百分点)。最终实现全年利润率250到300基点的增长(增加2.5到3个百分点)。

石油进入新周期,新技术投资开启

在电话会上,Olivier Le Peuch认为市场即将进入需求为导向的复苏周期。石油需求或将在2022年底恢复到2019年的水平。

更重要的是,斯伦贝谢认为这一轮复苏不仅仅是因为疫情影响的减弱,也是新一轮石油周期的开始。因此市场恢复是“逐渐而又强劲的”。国家石油公司、国际石油公司、独立石油公司都将面临大的机遇。

值得注意的是,Olivier Le Peuch特别谈及了海上油气资源的开发问题。对于斯伦贝谢的部分客户(尤其是国际业务中的国家石油公司,以及少数独立石油公司),海上油气资源是非常关键的核心资源。斯伦贝谢与卡梅隆的合资公司OneSubsea就是专门针对海上油气业务成立的。未来这可能将会成为斯伦贝谢业务增长的主力。

在新能源业务方面。Olivier Le Peuch表示以及在氢能、锂、CCS和地热能方面进了布局。未来也将继续丰富完善新能源的产品组合。

点 评

作为油服行业的老大,斯伦贝谢的一举一动很大程度上反应了油公司及石油市场的下一步趋势。

去年,斯伦贝谢经历了巨额亏损。但随着油价上涨回复,斯伦贝谢此前的一系列布局也开始展现威力。在许多公司撤离拉丁美洲和非洲的时候,斯伦贝谢坚持与这些地区并不富裕的国家石油公司做生意。如今得到了回报。

市场低迷期吃下的卡梅隆已经合资成立的OneSubsea如今已经是斯伦贝谢布局海上油气的重要力量。

斯伦贝谢对2021年、乃至2022年的市场都有着这么大的自信,看来石油市场又走出了一轮新的谷底周期。

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