开盘暴涨50%，云迹科技能否消解“三年亏八亿”的盈利焦虑？
当你走进酒店电梯，一个机器人礼貌地提醒“请把中间的位置留给我”；当你在房间点完外卖，不久便会接到机器人打来的电话，用温和的声线引导你开门取餐。
这些曾经只存在于科幻电影中的场景，如今已成为许多酒店的日常。从外卖配送到客房服务，机器人正在悄然重塑酒店服务的边界与体验。
在这股智能化浪潮的推动下，10月16日，被称为“酒店机器人第一股”的云迹科技正式登陆港交所。上市首日，该股表现亮眼，开盘后一度上涨至142.8港元，较发行价95.6港元上涨近50%，成为港股18C特专科技新政下又一引人注目的上市案例。
资本市场的热烈反响，不仅是对一家企业的认可，更是对整个酒店机器人赛道未来潜力的投票。然而，喧嚣背后，这个新兴行业正面临着从“资本热”走向“可持续盈利”的现实考验。
01 酒店机器人迎来“高光时刻”
作为成功登陆港交所的“酒店机器人第一股”，云迹科技背后汇聚了一支阵容豪华的投资人队伍。
从腾讯、阿里、联想、携程到启明、科大讯飞，云迹科技的股东名单几乎凑齐了中国顶尖VC/PE机构和产业投资者，展现出市场对酒店机器人赛道的高度看好。
招股书显示，2014年7月至2021年12月，云迹科技先后进行了八轮融资，累计融资规模超12亿元，并且在2021年完成D轮融资后，其估值飙升至40.8亿元，一举刷新彼时服务机器人领域单轮融资纪录，显示出资本对其商业模式与技术实力的双重认可。
（图源：云迹科技配发结果公告）
在强大资本背书下，云迹科技的上市之路备受市场追捧。启动招股后，其香港公开发售获得5657.2倍认购，国际发售录得18.62倍认购，成为近期港股市场少见的“热票”。
这背后，是具身智能与商用服务机器人赛道整体被看好的市场共识。
就在今年8月，国务院在《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中提出，到2027年，将实现AI与制造业、医疗、消费等六大重点领域深度融合，新一代智能终端和智能体应用普及率达到70%以上。
在政策东风的推动下，酒店业采用机器人智能体的规模迅速扩大。根据弗若斯特沙利文的资料，2019至2023年，中国机器人服务智能体市场规模由15亿元增长至30亿元，年复合增长率为18.7％，预计在2028年突破97亿元人民币大关，复合增长率高达26.5%
市场快速扩张的背后，是劳动力结构变化与消费群体偏好的双重驱动。作为当今消费主力，Z世代对科技感表现出强烈偏好，有数据显示，在选择智能服务型酒店的用户中，83%是25~34岁的年轻人，他们甚至愿意多付18%的房费来换取有科技感的入住体验。
在此背景下，云迹科技也交出了一份稳步增长的业绩“答卷”。
根据招股书数据显示，2022年至2024年以及2025年前5个月，云迹科技的收入分别约为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元，以及0.88亿元；报告期内，毛利分别约为0.39亿元、0.39亿元、1.06亿元，以及0.34亿元；毛利率分别为24.3%、27.0%、43.5%，以及39.5%，呈现持续优化态势。
（图源：云迹科技招股书）
并且截至去年底，云迹科技的机器人已被聘入国内超3万家酒店，以2023年收入计，云迹科技在全球和中国酒店场景的市占率分别为9%、12.2%，均排名第一。
如此看来，在政策支持、市场需求和资本青睐的三重推动下，酒店机器人行业无疑已经迎来了真正的“高光时刻”，云迹科技的上市表现，正是这一趋势的集中体现。
02 悬而未落的“达摩克里斯之剑”
尽管在资本市场“涨声”不断，可悬在云迹科技头上的“达摩克里斯之剑”却依然锋利。
首当其冲的是持续扩大且未见拐点的亏损困局。
根据财务数据显示，在2022年—2024年，云迹科技的经营活动录得亏损，三年分别亏损金额为3.65亿元、2.65亿元及1.85亿元，累计亏损超8亿。更值得警惕的是，2025年前5个月，公司净亏损为1.18亿元，相较于上年同期的0.84亿元，同比扩大40%，这意味着云迹科技亏损幅度仍在加速扩大，盈利拐点远未到来。
持续亏损又直接引发了极大的现金流压力。招股书数据显示，截至2024年底，云迹科技的现金及现金等价物仅1.05亿元，而2025年前5个月经营现金流净流出1.05亿元。按此速度，公司现金储备即将见底，资金链面临严峻考验。
（图源：云迹科技招股书）
除了财务压力外，云迹科技还深陷业务结构单一的困境，其酒店场景收入占比始终居高不下，数据显示，2022年其酒店收入占比达70.1%，2023年直线飙到95.1%，2024年降至83%，今年前五个月重回93.2%。
这种高度依赖使其业绩与酒店行业的景气度深度绑定，2023年，受疫情后酒店业采购收缩影响，云迹科技营收同比下滑10%，充分暴露出单一业务模式的脆弱性。
毕竟酒店行业受宏观经济、公共卫生事件等因素影响显著，过度依赖该场景无疑加大了云迹科技的业绩波动风险。
与此同时，用户体验的短板也成为制约产品推广的关键因素。社交平台上，就有不少用户吐槽酒店机器人反应迟缓、系统卡顿、功能单一。
有消费者反映，外卖从点餐到送到酒店大堂只需要15分钟，机器人从大堂送到房间却花了20分钟，第一次送上来的时候，储物空间还是空的，最后自己跟着机器人去到大堂礼宾部，才取到了外卖。
还有消费者反映，半个小时没有收到餐，打电话去问，先是说送餐高峰期，机器人运力不足，之后又说机器人上去了，没打通电话回到前台忘了再送......
这些体验缺陷不仅影响客户满意度，也直接降低了酒店的采购意愿。
加之部分酒店的建筑地形较复杂，如斜坡草坪、大纹理石子路、多层结构的楼梯转角等，机器人对复杂地形适应性弱，还存在系统集成性差、维护成本高等技术瓶颈，使得其在酒店实际运营中常被视为“鸡肋”而非“必需品”。
由此可见，云迹科技虽然占据了行业龙头地位，但仍未破解服务机器人企业“增收不增利”的行业通病，过度依赖单一场景和用户体验问题更使其未来发展充满不确定性。
03 云迹科技的“远水”难解盈利“近渴”？
对机器人产业而言，亏损一直是多数企业难以回避的成长代价。
作为典型的高新技术领域，机器人行业普遍具有研发投入高、商业化周期长的特点。据“亿欧网”报道，在目前正在IPO进程的12家机器人产业链企业中，仅有2家在2024年实现盈利，其余10家均处于亏损状态。
尽管资本市场对科技企业的估值更看重成长潜力而非短期盈利，但投资者的耐心并非无限。面对严峻的形势，云迹科技积极展开自救，通过一系列战略调整寻求突破。
一方面，随着擎朗智能、高仙机器人等专业厂商的持续发力，以及海尔等家电巨头的跨界入侵，酒店机器人赛道竞争日趋白热化，激烈的市场竞争迫使云迹科技首先祭出“价格战”这一利器。
招股书显示，云迹科技主营产品“润”系列机器人，价格从2022年的2.32万元/台降至2024年的1.31万元/台，降幅约为43.8%；2023年推出的“Up”系列多模态机器人在一年内售价从5.42万元/台降至2.23万元/台，降幅更是超过60%。
另一方面，云迹科技也在努力挖掘新的增长点，同时推进“场景多元化”与“业务模式转型”两大战略。
在场景拓展方面，公司积极布局写字楼、商场、医院等新领域。截至2024年底，其产品已进入全球3.4万家酒店、150家医院及工厂。
在业务模式上，公司正从单纯的硬件销售向“硬件+软件+服务”一体化解决方案转型。2024年，AI数字化系统收入占比已达22.8%，且毛利率高达61.5%，显著高于硬件业务的38.1%。
此外，出海寻求增量市场成为云迹科技的第三条突围路径。
海外发达国家人力成本更高，服务业缺工现象更为普遍，为服务机器人提供了广阔的市场空间。据招股书披露，云迹科技正加码拓展国际市场的投资，尤其着重于发达地区及新兴市场。截至目前，其客户已经覆盖了欧洲、美洲、韩国、日本、泰国等40多个国家和地区。
然而，这套组合拳的成效仍显有限，价格战保住了市场份额，却严重削弱了盈利能力；新场景拓展虽有进展，但截至2025年5月31日止五个月数据显示，公司非酒店场景收入占比仍不足7%；出海业务同样进展缓慢，2022至2024年间，海外市场收入贡献始终在低位徘徊。
（图源：云迹科技招股书）
综合来看，云迹科技正在通过“降价保份额、转型提价值、出海拓空间”的组合策略寻求突破。这些举措虽在短期内缓解了部分压力，但要真正构建可持续的商业模式，仍需在技术升级和用户体验上实现质的飞跃。
总而言之，云迹科技的上市，是酒店机器人行业发展的一个里程碑，也映射出中国服务机器人在商业化路上的探索与困境。
尽管资本市场给予了短期肯定，但从长期来看，如何实现可持续盈利、打破场景依赖、提升产品体验，仍是云迹科技及其同行们必须直面的大考。
在政策支持与市场需求的双重驱动下，酒店机器人行业能否从“资本热”走向“稳健增长”，还需时间检验。这条从“技术领先”到“商业成功”的转化之路，依然漫长而曲折。
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