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股价缩水,顺丰逆风

新摘商业评论 2022-11-05 10:18 发布于北美地区 发文

前三季度净利润暴涨,但股价缩水六成,快递巨头顺丰怎么了?

作者/天语

出品/新摘商业评论

2022年以来,顺丰的高增速的业绩其实并没有很好的延续性,明年剔除并表嘉里物流带来的利好后,顺丰还能否保持高增速,还是一个未知数。

2022年10月13日晚,顺丰披露了2022年前三季度业绩预告,归属上市公司股东的净利润为44.2亿元-45.7亿元,同比增长146%-154%;归属上市公司股东的净利润预计为19.1-20.6亿元,同比增长84%-99%。

图源:顺丰

横向对比来看2022年Q1-Q3,顺丰净利润分别为10.22亿元、14.9亿元以及19.1亿元-20.6亿元,增速均在双位数以上。这似乎在暗示,顺丰已走出2021年初业绩暴雷的阴霾,步入了持续改善通道。

不过值得注意的是,顺丰 2022年出色的业绩增速,与其2021年Q4合并嘉里物流有直接的联系。如果没有嘉里物流并表带来的利好,顺丰或许依然要负重前行。

一、顺丰的“至暗时刻”

上个十年,伴随着基建以及电商行业愈发成熟,中国快递行业迎来了自己的“黄金时代”。

图源:前瞻产业研究院

前瞻产业研究院数据显示,2010年,中国快行业业务量仅为23亿件,到了2020年,这一数字就增长到了833.6亿件,十年间的复合年增长率达43.19%。

不过随着移动互联网流量触顶,经济持续承压,快递行业也不可避免地面临业务量触顶的挑战。

国家邮政局数据显示,2021年,中国快递行业业务量为1083亿件,同比增长29.9%,对比几年前50%以上的增速,已明显放缓。

事实上,由于主打高端市场,顺丰业绩的增速已经出现放缓的迹象。财报显示,2019年上半年,顺丰寄件量增速仅为8.54%,低于行业平均29.5%的增速。此外,顺丰最核心的时效件营收仅增长4.02%。

为了挽回颓势,顺丰主动挑起价格战,向通达系发起进攻。财报显示,自2019年中开始,顺丰的单票收入连续29个月下跌,自23元以上,一路跌至16元以下。

这确实显著提振了顺丰的业绩。2020年财报显示,顺丰营收1539.87亿元,同比上涨37.25%,创上市以来最高营收增速;扣非净利润为61.32亿元,同比上涨45.74%。

其中,顺丰的“经济件业务”做出了巨大的贡献。2020年,顺丰经济件业务量同比上涨155.86%,营收占比达28.67%,同比增长4.68%。

顺丰靠价格战拓展市场影响力,平价快递企业显然不会将市场拱手相送,因而也纷纷跟进价格战。这种“内卷式”的竞争,带来的一个结果,就是中国快递的单票收入持续下降。

图源:36氪

国家邮政局数据显示,2020年,中国快递行业单票价格仅为10.55元/件,相较于2010年的24.60元/件,下跌近60%。

在此背景下,平价快递企业的单票价格已经逼近“冰点”。2021年1月,国家邮政局披露的数据显示,顺丰、圆通、申通以及韵达快递单票价格分别为17.26元/件、2.38元/件、2.51元/件以及2.23元/件,分别同比下降12.4%、19.3%、23.9%以及22%。

持续的价格战也严重影响了顺丰的现金流。财报显示,2021年Q1,顺丰营收为426.2亿元,同比增长27%,业务量同比增长44%,但归属于上市公司股东的净利润为-9.89亿元,同比下跌209.01%。对此,顺丰创始人、董事长王卫还亲自向股东道歉。

此前发布2021年Q1亏损业绩预告时,顺丰股价就一字跌停,报收72.72元/股,相较于2021年2月18日124.7元/股的高点,下跌了41.68%。

二、顺丰成为众矢之的?

曾几何时,顺丰还是中国快递行业的标杆。知乎2013年的“顺丰到底有多厉害?”问题,吸引了超400万网友围观,收获了500多个回答,这些回答大多夸赞顺丰时效快、服务好。

不过不能忽视的是,顺丰优质的服务是建立在较高单票价格的基础上的。随着顺丰侵入平价快递市场,其不光越发难以为消费者提供优质的服务,甚至连最基本的服务质量都难以保证。

《新源视频》曾报道,2022年3月,广东深圳一消费者花11000元买了一部全新未拆封的iPhone13 Pro,通过顺丰寄送给远在江苏的家人。结果家人迟迟未收到该快递,该消费者询问顺丰客户时,后者表示,该快递已丢失。对此,顺丰表示只能根据保价赔偿1000元。

无独有偶,《钱江晚报》报道,2022年9月10日中秋节,杭州萧山的一位消费者通过顺丰同城寄送了市场价值约8000元 的20克黄金,并特意价保8000元。

不过随后顺丰快递员却回应称黄金已丢失,并表示会给该消费者赔付。但9月11日,顺丰客服回复称,仅“愿意赔付2000元”。随后该事件冲上微博热搜。

图源:沸点视频

这些事情还没完,《沸点视频》又报道,2022年9月20日,广西崇左一消费者表示,用顺丰寄送鱼干,结果收到货后,仅剩鱼头和尾巴,身子被割没了,“胶带疑似被二次贴过”。

图源:顺丰

面对接二连三的热搜,2022年9月23日,顺丰官方发布声明称,“已责令专职团队检视现有相关流程是否满足客户的期望,同时调查事件全过程”。不过一个月已经过去,顺丰并没有公布相应的调查结果。

顺丰接连登上热搜,成为众矢之的,固然有多方面的因素,但想必与其近几年过度追求规模,忽视高质量服务,进而给消费者带来错位的体验有直接联系。

2022年10月19日,《经济日报》不点评地批评顺丰,“快递公司保价形同虚设,赔付标准任性而为,不仅损害了消费者利益,也对快递行业声誉造成不良影响。个别快递公司的做法,于情不顾、于理不合、于法不容。”

面对言辞激烈的批评,2022年10月24日,顺丰推出保价2.0版本,不仅可以全额赔付,而且还可以做到最快12小时到账。不过由于该保价2.0问世时间尚短,目前还不能确定其到底能否帮助顺丰挽回声誉。

三、揭开顺丰高速增长的“秘密”

前文提到,2022年前三季度,顺丰净利润增速超100%。虽然目前尚不清楚三季度详细的财务数据,但结合2022年半年报来看,顺丰亮眼的业绩,或许并不是快递业务带来的。

财报显示,2021年上半年,顺丰时效快递以及经济快递不含税营收分别为492.6亿以及118.1亿元,分别同比增长5.1%以及7.3%。

与此同时,顺丰的业务量以及单票收入也没有明显提升,分别为51.3亿票、15.9元/件。作为对比,2021年上半年,顺丰的业务量以及单票收入分别为51.31亿票以及15.94元。

2022年上半年,顺丰财务数据大涨,很大程度上都得益于“新业务”。财报显示,当期顺丰新业务板块营收占比51.2%,同比增长20.1%。

其中,供应链和国际业务板块的营收达到了465.3亿元,同比增长442.7%。据悉,该业务营收暴增,主要是因为收购嘉里物流后,顺丰对其做了并表处理。

除了带动整体营收大盘的增长,并表嘉里物流,还使顺丰供应链和国际事业部的净利润达16.9亿元,同比增长2661%。考虑到顺丰2021年Q3的业绩还没有受到嘉里物流的影响,其最新预告的前三季度净利润大涨,或许也离不开嘉里物流的贡献。

不过值得注意的是,或许是因为快递业务的增速再次放缓,顺丰似乎又想重走价格战的老路。

顺丰披露的2022年9月快递物流业务经营简报,当期其速运物流业务单票收入为16.05元,同比下跌5.81%。颠覆了顺丰运物流业务单票收入自2021年11月以来稳步攀升的趋势。

这也让资本市场变得越发谨慎,进而使顺丰的股价呈现出短期剧烈波动,但长期低位徘徊的特征。

图源:百度

发布前三季度业绩暴增后,顺丰股价连续两天上涨,累计涨幅达11.87%。但是整体来看,目前顺丰的股价仅为50元/股左右,相较于2021年初120元/股左右的高点,下跌了近60%。

由此来看,资本或许十分清楚,2022年以来,顺丰的高增速的业绩其实并没有很好的延续性,明年剔除并表嘉里物流带来的利好后,顺丰还能否保持高增速,还是一个未知数。

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