“人工智能是有史以来最深刻的平台变革之一，谷歌依旧会成为第一。”
－谷歌CEO桑达尔·皮查伊
在2024年一季度财报发布后，谷歌盘后涨超10%，终于站稳加入了“2 万亿美元俱乐部”。
从财报数据来看，谷歌一季度总营收805.4亿美元，同比增长超15%，净利润同比增长57%，超出了FactSet Research 等华尔街分析机构预期，连续4季度加速增长。
广告和搜索仍然是收入的主要组成部分。自从转型AI以来，谷歌一直在用“高市占率、低增长率”的广告现金牛业务养育“低市占率、高增长率”的云业务和AI业务。只不过对于当时的谷歌来说，AI何时能够“兑现”是一个未知数。
然而当Chatgpt横空出世，首先在语言类大模型方向上打造爆款应用之后，谷歌在质疑声中完成“大象转身”，利用自身的AI基础设施优势，结合现有的业务，率先跑通了AI商业化变现的一条道路。
收入端三大业务稳超预期，AI如何重塑谷歌业务？
AI正在重塑谷歌多个业务的竞争力。
具体而言，谷歌现有业务可以分为三类：谷歌服务，谷歌云以及创新业务。其中，谷歌服务又可以分为广告业务和其他业务。
首先看谷歌服务。2024年一季度，谷歌服务的收入为703.98亿美元，超过预期的601.8亿美元。其中谷歌搜索及其他收入为461.6亿美元，超过预期的449.8亿美元。YouTube广告收入为80.90亿美元，较上年同期的66.93亿美元增长21%，高于预期的77.3亿美元。谷歌网络收入为74.13亿美元，较上年同期的74.96亿美元下降1%，低于预期的75.2亿美元。
其次，在搜索业务上，谷歌仍然保持着绝对的用户体量和规模优势，并且在AI 的加入后，这种领先优势有希望延续下去。
谷歌在2023年发布的搜索引擎SGE，能够通过生成式AI提供内容概览，给出3—5个推荐结果，同时主动向客户提出建议。AI的加入进一步拓宽了检索类型，在用户端提供更多样的检索方式，在应用端让搜索引擎能够识别响应更多类型的复杂的问题。
在SGE的使用情境下，搜索引擎能够以人类的角度看待问题并给予回应，它完成了从被动“接受问题－回答问题”到主动“理解问题，输出答案”的角色转变。
这种角色的转变，给广告业务也带去了变数。面对着使用者的询问，AI给出的链接数量往往有限，企业的排名目标从“第一页”变成了“前三名”。这也就意味着每一个广告主都面临着更激烈的竞争，需要对自身网站的内容和关键词进行更多的结构化调整，以加大在AI推荐中所占的权重。
谷歌敏锐地把握住了这种需求，在2023年推出了Performance Max，利用AI生成技术，根据广告主提供的广告目标、预算、行业、受众等信息，自动生成广告的标题、描述和相关图像，以及匹配最合适的广告形式和投放渠道。Google数据显示，Performance Max在测试阶段帮助数千家广告主提升了平均30%的转化率。
最后，AI对云业务的影响更为显著。如果说AI对谷歌服务的提升更多体现在搜索效率和广告转化率的提升，那么AI为谷歌云带来的则是技术和架构层面的变革。
在拉斯维加斯2024年4月9—11日召开的Google Cloud Next '24 大会上，谷歌展示了AI为云业务带来的变化：
“Google Cloud 宣布了新的 Cloud TPU v5p、A3 Mega 计算实例、机密计算 A3 VM 系列、Chrome Enterprise Premium 等更新，这些更新是AI带来的基础设施与安全性层面的增强。
通过对AI技术的集成与创新，Google Cloud 通过其 Gemini 模型系列等 AI 技术，提高工作效率和优化应用程序生命周期。产品包括了 AI 助手、安全操作、BigQuery和Looker中的Gemini 嵌入等。
与AI深度融合后，Google Workspace推出了一系列创新和增强功能，包括新的 AI 视频创作应用程序 Google Vids、Google Chat 的 Gemini 预览版、AI Meetings and Messaging 插件，提升用户在视频创作、对话概括、实时翻译和邮件撰写等方面的体验。”
这些技术和架构层面的进步直接促进了云业务收入的增长，在过去的2023年，谷歌云成功扭亏为盈，在2024年一季度，谷歌云的收入达到95.7亿美元，同比增长28.4% ，高于预期的93.7亿美元，增速环比上升。
无论是目前市场占有率较高的搜索和广告业务，还是方兴未艾的谷歌云业务，AI所带来的“加速度”，让谷歌通过更快的产品迭代和更深的技术护城河，让发展滞后的云业务和创新业务“奋起直追”，让原本就处在优势的搜索业务“翻新”，从而在众多的科技巨头竞争者中，率先获得了市场增量。
然而，需要指出的是，尽管谷歌在商业化上表现突出，但是其的AI技术护城河正在面临更大的冲击。谷歌如何应对挑战？
AI，科技巨头们的修罗场
对比起搜索引擎领域上谷歌近乎垄断的市场地位，AI领域早已是巨头环伺。
2024年第一季度，微软与OpenAI合作建设价值高达1000亿美元的数据中心并开发“Stargate”超级计算机。旗下云业务Azure在AI加持下实现了30%的同比增长。
在产品层面，微软推出了包括Azure OpenAI服务、Copilot Stack、开发工具等在内的一系列AI产品和服务，致力于构筑AI平台和生态；在研发层面，微软推出了ML.NET等开源机器学习框架，并支持TensorFlow、CNTK等深度学习平台，推动AI技术的创新与快速发展。
Meta则在4月18日推出了Llama 3开源大模型，并升级了Meta AI助手，为Facebook、Instagram等平台注入AI动力。此外Meta还与IBM共同发起“AI联盟”，联合甲骨文、Hugging Face、Stability AI、康奈尔大学和美国国家科学基金会等知名企业和机构，向整个AI的研究和市场发起冲击。
横向对比，谷歌仍然面临着激烈的竞争。
为此，谷歌在AI上显著增加了投入。四季度电话会上管理层也表达了今年将显著增加资本支出的明确规划，由AI带来的新一轮投入周期将重启。2024年Q1，谷歌的资本支出达到了120亿，同比近乎翻倍。
4月15日，DeepMind首席执行官德米什·哈萨比斯（Demis Hassabis）在温哥华举行的TED大会上表示，谷歌未来将投入超过1000亿美元用于AI开发，并且高调表示谷歌的计算能力高于微软等对手。
4月18日，谷歌CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）宣布将通过团队重组加快AI产品的开发部署。所有研究AI模型的团队都将归入哈萨比斯领导的DeepMind，将团队集中起来，提高谷歌在研究方面的发展速度。
以上动作的本质都是充分发扬谷歌的长处——其优势在于，它拥有全球最好的AI基础设施，在研发端的高投入和人才集中能够保证源源不断地创新，在应用端的广泛布局，能够用实践进一步检验让天才们的想法。
具体而言，在软件层面，谷歌推出了AlphaGo、Transformer、Gemini等明星模型和产品，自研的Tensorflow框架成为工业界最受欢迎的AI框架之一。在硬件方面，谷歌推出的人工智能算力芯片TPU、最新推出的基于Arm架构的新型CPU“谷歌Axion”，在提高计算效率的同时，进一步降低了模型训练的成本。
这些基础设施方面的投入，给谷歌打下产品技术基础的同时，也让资本看到了谷歌的潜力所在，有机会改变其在七大科技股中的股价和市值地位。
AI讲出怎样的故事，谷歌为何不再被低估
尽管在基础设施方面拥有着巨大的优势，然而长期以来，谷歌在美股七大科技股中一直是股价最低的存在，较少出现大幅波动。此前，在美股历史上，单日市值增长超过2000亿美元的情况只发生在两家公司，分别是英伟达（2760亿）和Meta（2040亿）。然而，在4月25日财报公布后，谷歌的市值暴增2250亿美元，成为第三家单日市值增长超过2000亿美元的公司。
在前两次市值暴涨的背景里，英伟达作为AI淘金时代的“卖铲人”，有着绝对的市场话语权和发展前景，交出远超市场预期的财报；Meta则是通过2023年第四季度25%的营收增长和500亿美元的股票回购展现出公司对发展前景的自信。
以上的案例足以说明，在美股市场，长期发展才是资本最重视的东西。
在过去，谷歌的“未来主义项目”大多“无疾而终”，没能走出实验室。而AI及其相关产品的“井喷”，让投资者们看到了谷歌将从前的沉淀和投入商业化后变现的无限潜力。这一点，才是谷歌的估值重构的真正原因。
随着AI技术的不断进步和商业化应用的深入，谷歌正站在一个新的历史节点上。从搜索引擎的革新到云计算服务的扩展，再到AI技术的全面融合，谷歌展示了充分的技术储备和广阔的增长前景。未来，谷歌的AI故事将会如何续写，值得期待。
来源：美股研究社
