文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
6月2日，印度奥里萨邦发生了列车相撞事故，已造成233人死亡，超900 人受伤。
据当地媒体报道，事故发生在当地时间2日19时左右，一列从西孟加拉邦开往泰米尔纳德邦的客运列车与一列货运列车相撞。
碰撞发生后不久，又有一辆客运列车与事故列车相撞。事故共造成12个车厢被毁，多个车厢脱轨。
类似规模的事故，在中国还是1981年，因为泥石流冲垮铁路桥导致。
即便是12年前著名的“请等等你的人民”温州动车事故，死亡人数不及印度该事故的六分之一。
2011年之后，作为全球最大的铁路网，日均发送旅客超700万人，节假日高峰期能上亿人次，在美国铁路脱轨、印度铁路撞车事故频发的情况下，中国铁路极少出现事故，成为全球最安全的交通工具。
原因是什么？
星空君查了下上市公司资料，不完全统计除几个兼营的外，光专业做铁路信号的科创板上市公司就有三个。
分别是中国通号、工大高科和交控科技。事实上，铁科轨道等上市公司也兼营相关业务，比较难统计全面。
其中，中国通号作为中铁旗下的“亲儿子”，拿到了不少高铁的订单。但其他规模相对较小的轨道交通信号公司，也是因为近年的“大基建”而业绩表现不错。
工大高科是合肥工业大学校办产业，公司的核心业务包括矿山信号控制、铁路信号控制和信息系统集成。
01
营收高速增长，利润下滑靠补贴
合工大是一个容易被忽视的大学，事实上该校远超普通的省市级工科大学，各方面都很强。
安徽境内排名第一的大学是中科大，合工大紧随其后，安徽大学和安医大分列三、四位（偶有互换）。
合肥乃至安徽多家上市公司，都和合工大有关，比如美亚光电、科大讯飞等。
工大高科由合工大计算机科学与技术系博士生导师魏臻教授在2001年创建，2021年科创板上市。魏教授曾经获得过国家科技进步二等奖，享受国务院津贴。
比较有趣的是，在魏教授的学校主页上，提到了曾被邀请去北戴河疗养。
很多人不知道这是什么待遇，这么说吧，2001年以来，20多年享受过这个待遇的技术专家，全国也就1000来个... ...
2022年，公司实现营业收入 30,157.64 万元，较上年同期增加 20.40%。不过，公司的轨道交通信号业务略有减少，主要增幅靠智能矿山板块，该板块全年实现销售收入 12,142.30 万元，增幅达 63.05%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
公司实现归属于母公司所有者的净利润 5,104.74 万元，较上年同期减少 10.84%，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 4,228.93 万元，较上年同期增加 3.77%。
从数据来看，公司的扣非净利润略有增长，净利润有所下滑。
利润下滑的主要原因，是2021年有1986万的政府补助，而2022年的政府补助仅有744万元。
02
营收构成和大客户
公司的核心业务是信号控制与智能调度产品以及信息系统集成，2021年科创板上市后，将信号控制与智能调度产品拆成了工业铁路信号和矿井信号两大类。
基于此，星空君做两个对比，一个是合并口径的五年对比，一个是上市以来的两年新口径对比。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
其实信号控制和智能调度产品的营收规模扩张比较快，也从侧面显示出，中国的矿山信息化、数字化转型速度非常迅猛。
星空君在之前分析煤矿企业的时候，也曾经提出。中国是认真的通过提升科技水平，来保障生产工人的生命安全。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
科创板上市以来，公司的工业铁路信号业务略有下滑，而矿井信号业务增幅明显，弥补了工业铁路信号下滑的空缺。
可以结合公司招股书里的大客户，发现变化的原因。
从大客户构成看，主要分三类，一类是钢铁行业，一类是中铁，另一类是煤矿行业。
钢铁的矿山在地上，煤矿则以井下为主。由此可见，公司从钢铁企业接的订单少了，从煤矿企业接的订单多了。
很多行业之间，是息息相关的，我们甚至能从轨道信号企业，推算出钢铁、煤炭行业的发展趋势，财报真的很有趣。
03
现金流困境
一个冷知识，无人驾驶已经在矿山行业全面开展了。
卡特、小松、沃尔沃等企业都落地了自己的低俗无人驾驶矿车，但能做到全面数字化信息系统互联的国家，目前只有中国。
一方面，中国从国家层面在推动智慧矿山；另一方面，5G和北斗的加持，让中国的方案更加流畅。
随着国家去产能、调结构政策的持续推进，矿山企业对安全生产及信息化投资需求不断增加，对工大高科的销售也起到了积极促进作用。
然而，公司也遇到了一个比较难以解决的问题：大客户集中度过高，导致回款不及时。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
现金流量表显示，公司经营性现金流量净额常年较低，2022年甚至为负数。意味着公司销售收入中，赊销占比较高，存在着较大的坏账风险。
尤其是大客户以钢铁、煤炭企业为主，一旦遇到行业政策变化（环保、供给侧改革等），很可能会导致一些行业企业无力偿还货款，对公司的影响比较大。
公司2023年一季报发布，不过因为规模较小（一般年初集团型企业尚未进行采购合同的签订），营收只有1800万，净利润13万，暂时没有参考价值。
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